华尔街日报：瑞幸咖啡崩盘给投资者留下哪些教训?

瑞幸咖啡曾是星巴克在中国市场的挑战者，如今该公司幸运不 再，其自曝的造假行为应当给投资者留下一些教训。

这家中国连锁咖啡店上周四表示，包括首席运营长在内的一些员工，在2019年的销售业绩上大量造假。瑞幸宣称是中国最大的咖啡连锁，拥有4,500多个门店，超过星巴克。瑞幸称，从去年第二财季到第四财季，虛假交易额约人民币22亿元(约合3.10亿美元);也就是说，造假涉及该公司自去年5月在纳斯达克上市以来的每个已公布财报或业绩预期的季度 一该公司尚未公布第四财季业绩，但已经公布了业绩预期。这意味着，这九个月内公布或预测的销售额中近一半是虚假的。

该公司股票在1月份还创出新高，不过随后下跌了近90%。值得注意的是，瑞幸崩盘距离其6.45亿美元的高调首次公开募股(IPO)还不到一年。该公司被描述成一家科技初创企业，只需在智能手机上操作几下，咖啡就会给你送 上桌。“如果每个中国人都买咖啡”的老套说法似乎也让投资者对瑞幸天文数字般的增长率不那么怀疑。

不过也有很多警示讯号。给每杯咖啡提供补贴以促进增长的商业模式似乎从来不可能持续：一旦试图提价，消费者就可能抛弃该公司。目前新冠疫情导致的经济下滑或许也让该公司的烧钱策略难以为继。

此外，美国做空机构浑水(Muddy Waters)今年早些时候公布的一份匿名报告提出了对瑞幸咖啡账目的怀疑。瑞幸咖啡当时称，这份报告不实、具有误导性且牛头不对马嘴。但事实上，这份报告似乎切中要害。

除了针对瑞幸咖啡的收入造假指控之外，报告中另一项有趣的指控是，瑞幸咖啡操纵应用程序中的订单数量，以美化该公司的业务形象。较为老练的投资者依赖第三方供应商收集瑞幸咖啡财务报表里没有的数据。但如果该指控是有根据的，那就意味着投资者需要更加密切地关注哪些数据具有合理的可信度。

尽职调查需要做大量工作，成本也很高，尤其是对那些离自己所投资公司数千英里远的美国投资者来说。为了证明他们的说法，该报告的作者说他们雇佣了1,500人名全职和兼职人员，记录了瑞幸咖啡981个营业日的客流量，平均每日11个半小时。瑞幸咖啡不予置评。

尽管瑞幸咖啡表示此事是由部分员工造成的，但投资者似乎认为，责任可能在更高层。香港上市公司神州租车有限公司上周五大跌54%，之后停牌。这家汽车租赁由瑞幸咖啡董事长、 第一大股东陆正耀创建，该公司的公司治理存在问题，自2015年IPO以来，该公司股价已累计下跌近80%。

瑞幸咖啡事件可能会给投资者带来他们需要的咖啡因过劲儿之后的冷静。

来源：华尔街日报中文网
作者：Jacky Wong